Lexique · Capital et dilution · Mis à jour le 28 août 2026
La valorisation pre-money est la valeur attribuée à l’entreprise avant l’arrivée de l’argent du tour ; la valorisation post-money est cette même valeur augmentée du montant levé. La formule est directe : post-money = pre-money + montant levé, et la part de l’investisseur se calcule toujours sur le post-money.
La confusion entre les deux notions est la plus fréquente et la plus coûteuse des discussions de levée. Annoncer « nous levons 1 M€ à 4 M€ » est ambigu : selon que ces 4 M€ sont pre ou post-money, l’investisseur obtient 20 % ou 25 % du capital. Cinq points d’écart pour le même chiffre affiché.
Un point technique souvent négligé : le pool d’options. Lorsque le term sheet prévoit un pool créé en pre-money, celui-ci est décompté de la valorisation pre-money annoncée. Une valorisation de 4 M€ pre-money assortie d’un pool de 10 % correspond en réalité à 3,6 M€ pour les fondateurs, le reste correspondant au pool qu’ils financent seuls.
En ordre de grandeur, PitchBook situait la valorisation médiane d’un seed européen à 5,6 M€ au premier trimestre 2025, pour un tour médian de 2,2 M€. Ces chiffres varient fortement selon le secteur et la géographie, et servent de repère plutôt que de référence.
Exemple : le même chiffre, deux résultats
Une startup lève 1 M€. L’investisseur propose « une valorisation de 4 M€ ». Voici les deux lectures possibles.
| Lecture 1 — 4 M€ pre-money | Post-money = 4 M€ + 1 M€ = 5 M€ |
|---|---|
| → Part de l’investisseur | 1 M€ / 5 M€ = 20 % |
| → Part des fondateurs | 80 % |
| Lecture 2 — 4 M€ post-money | Pre-money = 4 M€ − 1 M€ = 3 M€ |
| → Part de l’investisseur | 1 M€ / 4 M€ = 25 % |
| → Part des fondateurs | 75 % |
| Écart | 5 points de capital pour un chiffre identique |
Sur une sortie à 50 M€, ces 5 points représentent 2,5 M€. C’est la raison pour laquelle la première question à poser face à une valorisation annoncée est toujours : « pre ou post ? ».
L’erreur fréquente
Accepter une valorisation pre-money flatteuse assortie d’un pool d’options important créé en pre-money. Les deux se compensent, et la valorisation réellement attribuée aux fondateurs peut être inférieure à celle d’une offre concurrente au chiffre pourtant plus bas.
Questions fréquentes
Comment calculer la part d’un investisseur ?+
Part = montant investi ÷ valorisation post-money. Avec 1 M€ investi et une post-money de 5 M€, l’investisseur détient 20 %. Utiliser la pre-money au dénominateur est l’erreur de calcul la plus courante et surestime systématiquement la part conservée par les fondateurs.
Quelle valorisation viser sur un seed européen ?+
PitchBook situait la médiane européenne à 5,6 M€ de valorisation pour un seed médian de 2,2 M€ au premier trimestre 2025. Mais une valorisation trop élevée au seed crée un risque de down round en Series A, ce qui est bien plus coûteux qu’un point de dilution supplémentaire au départ.
Sources
Termes liés
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